高管对话 | 从赴美上市到结构重组，中国企业跨境资本路径的再调整

吉隆坡的金融区在五月显得尤为繁忙，来自全球及东南亚的投行、投资机构和企业高管聚集于此，探讨一个近年来日益受到关注的话题：在全球资本与监管环境持续变化之下，企业如何调整其跨境融资与上市路径。

在这样的背景下，ARC 集团于吉隆坡举办年度资本市场与并购论坛（马来西亚站）。该论坛已连续四年在当地举行，也逐渐成为观察跨境资本流动变化的区域性窗口。

资本市场结构的重新设计

作为ARC集团的管理合伙人，Crystal Zhang长期致力于为中国企业提供跨境融资与上市咨询服务。从2015年中国企业赴美上市的高峰期到如今的路径调整，她的从业经历在一定程度上反映了资本市场的结构性变化。

过去，美国资本市场是中国企业最重要的海外融资目的地之一。Crystal曾主导或参与多个赴美上市及并购项目，涉及NASDAQ和NYSE市场，包括SPAC和De-SPAC交易。在这一阶段，成熟的市场机制和充足的流动性使得美国成为企业获取国际资本的重要途径。

然而，随着跨境上市备案监管节奏的变化以及外部市场审查环境的演变，传统的赴美上市路径正逐步发生转变。

Crystal指出：“越来越多企业正重新评估其上市结构和资本市场策略。一种典型的路径是，企业将部分生产与运营环节迁移到东南亚，并在当地设立控股或运营主体，通过区域化架构进行整合，再进入国际资本市场融资或上市。”

她强调这不仅是业务的区域化布局，更是资本市场结构的重新设计。

这种变化并非简单的市场迁移，而是更接近结构性调整。随着监管复杂性增加以及市场不确定性的上升，中国企业正从单一的上市路径，转向更加灵活的多市场资本结构设计。

东南亚的战略地位

这一趋势也与东南亚日益增长的经济影响力密切相关。近年来，东南亚在制造业承接、数字经济发展和人口结构变化方面持续吸引外部投资，并且区域资本市场体系不断完善。然而，由于其市场深度和流动性相对有限，东南亚更多地被视为企业进行区域化运营与结构设计的一部分，而非最终融资目的地。

在即将举行的论坛上，来自纳斯达克负责东盟资本市场的高管Hiren Krishnani将分享全球资本市场趋势及跨境融资的最新洞察。这类讨论不仅反映了市场参与者对“多市场结构”和“区域化资本布局”愈加关注，也为中国企业的跨境战略调整提供了新的视角。

尽管如此，业内专家普遍认为，东南亚并不是对现有资本路径的替代市场，而是跨境资本结构设计中的一个重要组成部分。如何在不同司法辖区之间进行公司架构设计与资源配置，成为企业面临的新挑战。

投行角色的转变与机遇

对于长期从事跨境投行业务的从业者而言，这一趋势既带来了不确定性，也带来了新的机遇。Crystal表示：“企业不再仅仅考虑在哪里上市，而是更加系统地思考如何通过结构设计实现多市场协同。”

这种从单一市场向多市场联动的转变，不仅重新定义了企业的资本结构，也正在重塑投行及资本服务机构的角色。

在这一变化的背景下，ARC集团不仅帮助客户完成单一市场的上市或融资操作，更在跨司法管辖区的资本结构设计、企业运营迁移和有序进入多个市场的过程中，提供一体化的综合咨询服务。

随着市场环境的不断变化，企业对跨境投行和结构性融资服务的需求愈加迫切，ARC集团凭借全球化视野与深厚的投行经验，持续为客户提供全球资本市场的战略指导。

从吉隆坡论坛到全球资本流动格局的重塑，中国企业的跨境路径正变得更加多元化和结构化，ARC集团将继续为客户提供精准的咨询与支持，助力企业在复杂的全球市场中实现成功。

本文由 ARC集团与财新国际合作发布，原首次发布于 财新国际，本内容经过二次改编。

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June Xie
June.xie@arc-group.com