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    谁来掌控物流命脉？全球供应链并购争夺战
    行业洞察 | 2025年6月30日

    谁来掌控物流命脉？全球供应链并购争夺战

    一、引言：从集装箱到千亿帝国

    物流行业从未这样备受瞩目，也从未如此举足轻重。疫情、地缘政治紧张局势以及关键航道（如红海和巴拿马运河）的中断等事件暴露了全球贸易的脆弱性。因此，供应链的韧性已成为董事会的首要任务，而行业整合正成为实现规模化、敏捷性和稳定性的最快路径。

    物流不仅是货物的流动，更是全球商业的循环系统。它通过货运代理、仓储、海关报关和末端配送，将工厂与消费者紧密相连。如今的物流不仅依靠卡车和船舶驱动，更由自动化、人工智能和实时数据驱动。从智能路径规划到仓储机器人，物流已进化为技术驱动的竞争优势引擎。

    在此背景下，ARC集团重点分析了塑造物流未来的几大关键交易与新兴趋势。凭借深厚的行业专业知识、卓越的跨境并购业绩以及全球投资者网络，我们致力于为客户提供战略洞察与卓越执行方案。随着行业整合加速，物流生态系统中蕴藏着巨大的价值释放机遇——尤其是在高增长且分散的市场中。

    现代物流发展简史

    尽管物流的雏形可追溯至古代贸易与军事活动，但其作为现代商业学科的转型始于20世纪中叶——集装箱化的出现与全球制造业的崛起共同推动了这一变革。

    • 古代起源与军事渊源：物流确实源于古代商路与军事行动，当时物资与军队的调运补给都至关重要。
    • 20世纪中叶的变革：1950年代集装箱的发明彻底改变了全球贸易格局，运输成本与时间大幅降低，由此催生了全球制造业与复杂供应链体系。
    • 1980-1990年代——供应链管理兴起：这一时期，企业开始将供应链管理确立为专业学科，通过优化采购、生产与分销环节的协同，实现成本削减与响应能力提升。
    • 2000年代——精益物流与准时制生产：精益原则与准时制生产库存模式广泛应用的核心在于减少浪费与库存，同时提升效率与市场响应速度。
    • 2010-2020年代——数字化与电商革命：电商与全渠道零售的爆发式增长重塑了物流重心，其核心诉求为速度、灵活性与客户体验。故而数字平台、实时追踪、自动化与数据分析成为了关键支撑技术。
    • 新冠疫情的影响：疫情暴露出全球供应链的脆弱性，促使企业加速对技术、多元化布局、抗风险能力及可持续发展的投入，物流由此成为全球经济讨论的核心议题。
    • 后疫情时代趋势：在成本上升、地缘政治紧张与中断风险的多重作用下，疫情加速了全球供应链从中国向东南亚的转移。该地区凭借极具竞争力的劳动力优势、有利贸易条款与战略区位吸引着投资。虽然部分关键领域存在供应链重组现象，但完全脱离中国供应链体系仍不现实。为应对分散化、多元化的供应链，企业正积极推动数字化转型——通过人工智能、物联网、区块链与分析技术提升韧性，以抵消复杂度与成本增加的影响。

    市场规模与增长预测：2024年全球物流业规模约10万亿美元，预计到2034年将翻倍至23万亿美元。这一预测与行业趋势相符，反映了贸易量扩张、技术渗透及供应链复杂度的持续演进。

    二、行业趋势——深度整合中的产业变革

    物流业正在经历一场颠覆性转型。这个曾经默默支撑商业运作的幕后行业，如今已成为决定全球竞争力和抗风险能力的关键杠杆。并购在此背景下已成为企业战略的核心工具。战略投资者与财务投资者争相推动行业整合，聚焦末端配送和物流管理技术领域，试图解锁具有全球增长潜力的高利润率且可规模化的商业机会。

    影响物流与供应链的关键趋势

    • 地缘政治冲击与贸易中断：2025年的全球供应链正面临多重挑战，包括贸易战、政治气候变动以及关税壁垒升级。这些动态迫使企业重新思考采购与物流战略，而行业整合成为了缓解中断风险、快速适应地缘政治变局的有效工具。
    • 航运联盟战略转向：新组建的航运联盟现已掌控全球集装箱市场超60%的份额，势将重构国际货运格局。以Gemini Cooperation为例，其亚洲——北欧航线港口挂靠量缩减50%的计划虽可压缩运输周期，却可能导致区域性港口被彻底边缘化，引发内陆物流链连锁反应。同期，Ocean Alliance与Premier Alliance正系统性削减跨大西洋航线运力，而秘鲁钱凯港通过避开美国港口枢纽，力图将拉美——亚洲航线时效提升10日以上。此类战略调整或将深刻重塑全球运价体系与跨洋航线的运力分布。
    • 电商爆发与货运产能转移：亚洲地区跨境电商的迅猛增长正在改变空运市场格局。原本执飞跨大西洋航线的货机正被调往太平洋航线以满足电商需求，导致低流量航线的运价飙升和舱位短缺。随着B2C等领域电商持续爆发性增长，这种供需失衡预计将长期存在，故而物流供应商必须建立更灵活、更具弹性的运力管理策略。
    • 供应链多元化——增强抗风险能力： 78%的物流企业高管将供应链多元化列为其三大战略重点，这一策略已成为应对地缘政治冲突、技术断供风险及气候灾害的核心防御机制。通过近岸外包、区域化布局和多源供应网络等策略，企业能够在汽车制造、医药生产等关键领域构建抗冲击体系。尽管该战略会带来运营复杂度与成本上升，但人工智能决策系统、物联网和智能物流技术的深度融合，正推动多元化发展成为现代供应链管理的战略基石。
    • 供应链可视化——推动透明化与实时决策：在断链风险频发的当下，供应链可视化已成为企业运营决策的核心基础设施。86%的物流行业领导者将其列为年度首要技术趋势，该体系通过贯穿原材料采购至末端配送的全链路数字化透视，重构商业韧性。依托物联网、GPS和人工智能等技术的支撑，企业可构建实时追踪系统、预测分析模型及库存优化机制，以便于管理。

    亚太地区——物流业的战略机遇带

    当前，亚太区域（特别是东南亚）已跃升为全球增长最快的物流市场。这一发展态势主要得益于持续扩大的中产阶级消费群体、分散的区域供应链格局，以及各国政府对基础设施建设和数字化转型的大力投资。

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    在此背景下，海外投资者正积极抢滩亚洲高增长物流平台，以顺应市场对时效性与跨境服务能力的新需求。典型案例包括：贝恩资本收购Trancom、以及隐山资本入股中远海运物流供应链。

    与此同时，中日龙头企业正加速东南亚市场布局。顺丰控股对Kerry Logistics泰国分部的战略投资展现了这一发展态势，标志着亚洲物流格局的格局重构。

    分散格局蕴藏整合机遇

    亚洲物流市场目前仍处于高度分散状态，这为行业整合创造了绝佳机遇。在农村及二三线市场，传统基础设施与非正规运输网络仍占据主导地位。典型例证包括： 85%的公路货运运营商拥有卡车数量不足5辆。以及印度尼西亚市场活跃着超过15家本土物流服务商，充分反映出区域市场的严重分散。

    对于战略及财务投资者而言，这种分散格局创造了独特机遇：通过购买和建设策略与地理扩张实现业务升级。

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    在物流行业，财务投资者同样展现出强劲的投资势头——稳定的经常性收入、高客户黏性的长期合约、行业增长红利以及市场高度分散化等特质，共同构成了该领域独特的资本吸引力模型。

    三、全球物流领域重大交易动态

    1. 长江和记实业拟向贝莱德集团与地中海航运组成的财团出售港口资产（2025年3月）

    谁来掌控物流命脉？全球供应链并购争夺战2025年3月，一宗具有里程碑意义的交易达成了原则性协议：由贝莱德（BlackRock）与地中海航运（MSC）旗下Terminal Investment Limited（TiL）组成的财团，拟收购和记港口集团（Hutchison Ports）除中国内地及香港以外的全球码头资产80%股权。这笔估值约228亿美元的交易涵盖23个国家43个港口的199个泊位，其中包括位于巴拿马运河两端的战略要港——巴尔博亚港与克里斯托瓦尔港，这些港口作为连接大西洋与太平洋的关键海运枢纽，承担着全球集装箱贸易的重要份额。

    战略价值与财团构成

    该财团由贝莱德、全球基础设施合伙公司（GIP）及TiL组成，MSC作为TiL的主要出资方。完成收购后，MSC年集装箱处理能力将超7800万标准箱，有望跃居全球最大集装箱码头运营商。

    监管与地缘政治挑战

    尽管具备显著的商业价值，但该交易仍面临着严峻的监管审查与地缘政治阻力。2025年3月下旬，长江和记实业宣布推迟原定于4月初签署的巴拿马港口公司最终出售协议。此次延期主要源于中国监管部门的审查升级——当局以维护市场竞争与国家利益为由，启动了全面反垄断调查。

    巴拿马运河两大战略港口——巴尔博亚港和克里斯托瓦尔港的出售交易，因其在全球贸易中的战略地位及中美持续的地缘政治角力而备受瞩目。该交易提案更引发美国总统特朗普的高度关注，他多次公开表态欲削弱中国在巴拿马运河区的影响力，并将此次交易称为对该水道的“重新掌控”。

    交易现状与展望

    在当前监管审查与政治压力的双重影响下，该交易进程虽已延迟却未被取消。随着谈判持续推进，且财团正积极应对反垄断与国家安全关切，最终交易时间表及具体条款仍存在变数。据行业专家分析， MSC或将被迫在部分司法管辖区实施码头资产剥离，以确保符合各国竞争法规要求，此举可能导致交易架构的实质性调整。

    2. WiseTech Global拟收购e2open

    2025年5月，澳大利亚WiseTech Global同意以21亿美元全现金收购美国SaaS提供商e2open，该交易对e2open的估值为每股3.30美元，较此前收盘价（2.57美元）溢价28%，显示出强烈的战略逻辑。通过这笔交易，WiseTech获得了e2open在物流、分销和零售领域超过50万家联网企业资源。

    标的公司的差异化优势

    e2open的平台跟踪和运营全球18.5%的出口集装箱订舱业务，服务超5,600家直接客户（含250家蓝筹企业）。不同于仅聚焦货运可视化或仓储管理的同业，此次收购使WiseTech获得了贸易合规与实体物流执行系统深度整合的独特优势——在当前将二者分开处理的市场上堪称突破。e2open同时服务于托运人和承运人的平台特性更让WiseTech以单次交易达成行业通常需多次并购才能实现的协同效应。

    e2open的端到端客户群（截至2021年）

    这个客户群涵盖制造商、分销商和品牌所有者，而不仅仅是货运代理或第三方物流公司。

    来源：e2open分析师报告

    交易状态与前景

    公告发布后，WiseTech股价上涨4.7%，表明投资者对其战略协同价值的认可。该交易采用30亿美元银团贷款融资，公司计划三年内将杠杆率控制在EBITDA两倍以内——这一财务安排表明WiseTech公司正加大投入，押注其长期战略价值。

    WiseTech的收购动因

    • 端到端供应链控制：从单纯的物流执行扩展到整个供应链规划和协调，获得更高的定价权。
    • 地域多元化：e2open带来了北美业务，而WiseTech总部位于澳大利亚，客户主要集中在亚太地区。
    • 加速上市时间：避免了在WiseTech不擅长的垂直领域内部自主开发复杂企业级软件的漫长周期。

    3. 典型并购交易案例研究

    鉴于物流行业并购活动的多重驱动因素，ARC观察到该行业的全球整合正在加速。与那些投资后仍可保留品牌特性的行业不同，物流业的整合主要通过全资收购实现，因为要实现规模效应、效率提升和网络协同往往需要深度运营整合。我们选取两个典型案例来展示不同物流细分领域的性质和原理。

    顺丰控股与 Kerry Express——跨境包裹桥梁

    顺丰控股与 Kerry Express——跨境包裹桥梁

    中国综合物流龙头企业从Kerry Logistics Network收购Kerry Express（泰国），标志着其在中国本土优势基础上实现了国际版图的战略扩张。

    2023年的数据显示，Kerry Express作为泰国快递市场的长期领导者，凭借先发优势实现日均处理包裹300万件，业务网络覆盖泰国99%的邮政区域。尽管占据了国内市场的主导地位，该公司2023年仍报净亏损8000万美元，主因在于第三方物流行业虽整体增长但竞争激烈，导致价格战加剧与利润率下滑。

    本次收购由顺丰旗下香港上市的附属公司顺丰国际执行。顺丰控股的战略意图具有双重性：一是把握东盟高速增长的市场机遇，二是利用Kerry成熟的末端配送基础设施支撑其泛亚战略。同样，其在中国地区的竞争对手阿里巴巴旗下的物流平台菜鸟网络同样在东南亚布局，包括建设“智能仓储网络”以支持电商发展。

    在顺丰投资之前，泰国广告传媒集团VGI已入股Kerry Express，使其成为曼谷轨道交通系统的独家配送合作伙伴。

    顺丰控股的收购动因

    • 区域扩张：以泰国为战略支点，加速布局东南亚这一全球增长最快的电商物流市场，并通过并购加速区域布局。
    • 跨境协同：强化亚洲内部物流能力，实现密度经济效应。
    • 战略购买窗口：把握标的公司阶段性亏损的估值低点，通过扭亏为盈释放价值。
    • 品牌与规模优势：借助Kerry在当地的品牌公信力和本土经验，在竞争激烈的泰国市场提升业务量。

    Trancom收购CBcloud——软件定义货运速度

    Trancom收购CBcloud——软件定义货运速度

    东京上市物流企业Trancom收购日本物流科技初创公司CBcloud，标志着该品牌将科技创新融入传统运营的战略方针。

    CBcloud运营的数字货运匹配平台连接托运人与快递员。该平台通过即时需求响应，为日本高度分散的卡车市场提供实时货物订舱服务。CBcloud拥有超过55,000名注册司机和1000家合作承运商，匹配率高达99.2%，显著提升运力利用率并减少空驶。其技术驱动模式具有高度可扩展性，对寻求数字化转型的大型物流企业极具吸引力。

    Trancom的战略意图非常明确——通过优化现有货运匹配体系，实现减少空驶里程、提升路线透明度的目标。谷歌地图API的集成预计将为Trancom节省80%的包裹装载时间，同时这笔交易将使Trancom能够颠覆日本传统物流企业依赖静态路线规划和人工调度的传统模式。

    收购核心价值

    • 数字化升级： 通过预测性技术构建竞争优势，精准适配日本卡车运输行业的分散性。
    • 中小企业渗透：依托CBcloud平台已经整合的独立司机和小型车队运营商的长尾网络，无需资本密集型投资即可扩大市场范围。
    • 未来竞争力：强化城市物流和时效配送能力，应对电商爆发式增长的新需求。

    四、ARC如何提供帮助？

    在ARC集团，我们深知物流产业的本质已从单纯的货物位移，演进为数据驱动的价值网络重构。随着数字化、平台生态系统和全球贸易格局对行业的重塑，行业整合已成为物流企业的战略必选题。凭借在物流与运输领域中端市场并购的深厚专长，ARC集团正是企业在寻找的、能够驾驭这一变革时代的战略伙伴。

    1. 深度行业洞察

    我们的团队对物流价值链具备精准的行业认知，涵盖货运代理、末端配送到海关技术及仓储自动化等环节。凭借对实时货运匹配、动态追踪等新兴趋势的把握，我们能精准识别战略机遇，确保交易与企业长期战略目标高度契合。

    2. 全球布局与跨境专长

    凭借遍布12个国家/地区的办事处与专业并购团队，ARC集团构建起跨越文化与运营壁垒的战略桥梁。我们不仅为客户精准匹配跨国合作伙伴，也提供市场进入咨询，确保交易在欧洲、亚洲及美洲市场的顺利落地。

    3. 屡获殊荣的国际认可

    ARC集团作为屡获殊荣的投资银行，荣膺 “2024年弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）年度最佳公司奖”及“年度最佳交易奖”等权威奖项。这些荣誉表明了我们在重大交易中持续交付卓越成果的能力，意味着您将与一位值得信赖、受人尊敬且经验丰富的顾问合作。

    4. 全方位战略咨询平台

    当代物流企业需要的不仅是并购顾问，更是全周期成长伙伴。ARC提供包括买卖方并购顾问、资本募集、市场进入咨询等完整服务矩阵，通过一体化平台助力客户加速扩张、对接资本市场，并自信应对战略转型。

    5. 定制化平台及基础设施运营商策略

    我们深知每家物流企业都有独特基因。无论是重资产运营商、技术驱动平台还是混合模式，ARC都将为您量身定制交易策略。从平台整合到基础设施并购，我们确保您的价值主张在每笔交易中都占据核心地位。

    五、共塑物流业未来

    随着客户需求升级与数字化浪潮重塑全球贸易，物流业正迎来变革的十年。无论您是拓展规模的区域性第三方物流公司、布局海外的技术型货运代理，还是意图整合细分赛道的战略投资者，ARC集团都将是您释放增长潜能的理想伙伴。

    让我们携手推动关键跃迁——因为在物流领域，每个环节都至关重要，每笔交易都将定义下一程征程。

    Valentin Ischer

    作者:

    Valentin Ischer

    Managing Director

    valentin.ischer@arc-group.com

    Felix Chu

    作者:

    Felix Chu

    Vice President

    felix.chu@arc-group.com

    Charlene Lui

    作者:

    Charlene Lui

    Associate

    charlene.lui@arc-group.com

    David Choi

    作者:

    David Choi

    Analyst

    david.choi@arc-group.com

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