2025行业领跑者：科技、公用事业与通信服务的三重奏

随着2025年步入尾声，全球各板块股票表现走势分化。纵使是谨慎的货币政策、温和的经济增长及地缘政治不确定交织的一年，多个领域依然继续彰显出韧性。

工业板块表现稳健，在基建投资与制造需求的稳定支撑下，年内累计上涨18.0%。但根据FactSet截至2025年10月24日的数据，真正的领跑者当属科技（+26.6%）、公用事业（+19.8%）与通信服务（+18.8%）板块。

这些行业代表了塑造当今市场的主导结构力量：人工智能的扩张、基础设施的电气化，以及数字连接技术的演进。它们的集体优异表明，投资者资金正加速流向那些立足于创新、能源与信息交汇处的企业。

科技：AI与算力成为年度主题

科技板块在2025年继续引领市场，延续了其多年来的主导地位。人工智能、半导体产能与云基础设施的爆发式需求，共同构成了推动该板块增长的核心引擎。

根据McKinsey 2025年展望报告，人工智能相关资本支出已成为全球科技支出的首要驱动力，各企业正竞相将生成式AI解决方案整合到自身产品与运营中^[1]。

核心增长驱动力

• AI基础设施蓬勃发展：随着超大规模企业和各公司纷纷升级数据中心以处理AI工作负载，英伟达、AMD和TSMC等芯片制造商的营收均创下历史记录。英伟达提出的“AI工厂” 模式，重新定义了现代计算架构。
• 软件与云服务的韧性：随着企业转向AI增强型云工具，微软、亚马逊和谷歌云持续实现强劲的双位数增长，抵消了消费电子需求放缓的影响。
• 生产力与自动化：市场对AI赋能的生产力工具、边缘计算系统及机器人集成方案的需求，推动了整个科技价值链的利润空间的扩张。

代表性龙头公司

• 英伟达 (NVDA)^[2]：其在GPU与数据中心计算的领先地位稳固，2026财年第二季度营收同比强劲增长56%。公司持续受益于AI基础设施领域的强劲需求，并由此驱动了其数据中心业务的快速扩张，该业务目前仍是其盈利增长的主要来源。
• 微软 (MSFT)^[3]：进一步巩固了其在云与AI领域的领导地位，2025财年营收与盈利能力均实现强劲同比增长。得益于Azure在各行业的广泛采用，以及AI能力在Microsoft 365、Dynamics 365和LinkedIn中的全面整合，微软云收入在第四季度增长27%。

科技板块的表现证明，人工智能已完成从概念主题向企业盈利与资本投资主要来源的转变。其持续强势表现的背后，是切实的利润增长、不断扩大的企业采用率，以及投资者对长期数字化转型周期的坚定信心。

公用事业：驱动AI与电气化时代

长期以来被视为防御性资产的公用事业，在2025年一跃成为最具活力的领跑者之一。该行业的复苏源于电力需求的加速增长，尤其是来自AI数据中心、可再生能源项目和电动汽车基础设施的需求。

根据Morningstar的分析，在数据中心扩张、电气化进程与可再生能源项目共同推高长期需求的背景下，公用事业板块势头依然强劲。当前估值水平虽高，但AI基础设施激增的电力消耗与持续的资本投入，共同巩固了盈利增长与行业韧性。

核心增长驱动力

• AI与数据中心电力需求：AI基础设施的快速建设正推动电力消耗急剧上升，促使公用事业公司加速扩张发电与电网容量。预计未来几年，数据中心的电力需求仍将是电力增长的关键驱动因素。
• 能源转型与电网价值重塑：主要市场在可再生能源发电、储能及输电升级领域的投资，正在重塑该行业的增长前景。公用事业公司正将资本集中投向更清洁、更高效且能带来稳定长期回报的系统中。
• 政策助力：在美国和欧洲清洁能源政策的激励下，大规模基建项目蓬勃发展的同时，也吸引着机构资本。这种支持性的监管氛围，为行业估值稳定与盈利的持续增长提供了双重助力。

代表性龙头公司

• NextEra Energy (NEE)^[5]：凭借其受监管的公用事业业务和领先的可再生能源资产组合，公司保持着稳定的盈利增长。2025年第二季度，GAAP净利润同比增长25%，达到20亿美元，主要得益于Florida Power & Light的强劲表现，以及对风能、太阳能和电池存储项目的持续投资。
• Dominion Energy (D)^[6]：报告期内，其GAAP净利润同比增长35%，这主要得益于稳定的监管收益增长。同时，公司也从弗吉尼亚州数据中心激增的电力需求中持续受益，而其持续的电网扩建与清洁能源基础设施投资，则为这一优势地位提供了坚实支撑。

公用事业板块在2025年的表现，标志着它已完成从防御性收益板块，向数字与能源经济基础要素的转型。在AI基础设施、电气化进程和可再生能源投资的推动下，该板块凭借长期需求可见性与监管稳定性，正有望实现可持续的盈利增长。

通信服务：广告复苏与AI驱动用户互动

随着广告支出稳步复苏，以及AI深度重塑内容商业化模式，涵盖数字媒体、社交平台与电信运营商的通信服务板块，在2025年再续强劲表现。

根据Fidelity 2025年的展望报告，AI仍是该行业的主要增长催化剂，特别是对于利用AI提升广告效率和个性化用户体验的大型平台而言^[7]。这些创新举措有效增强了用户参与度，并为整个行业开辟了新的收入来源。

核心增长驱动力

• AI驱动的内容与广告：主流数字平台正利用AI优化内容推荐、投放精准度与广告效果。增强的个性化体验提升了头部社交及视频平台的用户参与度和变现效率。
• 流媒体和网络融合：媒体、电信和数字服务的持续融合正在增强经常性收入来源。将内容、订阅和网络服务连接一起的捆绑套餐服务，改善了现金流可见度与用户留存率。
• 平台效率：Alphabet、Meta等大型平台正部署AI工具以精简运营并提升广告收益。对搜索、视频及社交内容生态系统的持续优化，将继续支撑利润率提升和收入增长。

代表性龙头公司

Meta Platforms (META)^[8]：进一步巩固了其在媒体和广告领域的领导地位，报告显示其2025年第二季度营收同比增长22%，GAAP净利润增长36%。公司持续受益于广告需求的扩大、旗下应用程序用户参与度的提升，以及AI驱动的内容推荐和广告投放系统日益增强的变现能力。

Alphabet (GOOGL)^[9]：公司在2025年第二季度交出了营收同比增长14%、稀释后每股收益增长22%的成绩，巩固了其在搜索、云服务和AI领域的领导地位。谷歌云业务实现了32%的增长，而搜索和YouTube广告业务也录得两位数增长，这主要得益于AI功能的强劲变现以及企业对其云AI基础设施日益增长的需求。

在AI驱动的广告效率提升与数字支出复苏的双重推动下，通信服务板块已重燃增长引擎，再度成为市场的关键驱动力。该板块凭借强劲的盈利势头与可扩展的商业模式，持续融合技术、媒体与连接三大领域，巩固了其在现代数字经济中的基石地位。

对私营公司与资本市场的启示

2025年科技、公用事业与通信服务三大板块的强劲表现，清晰勾勒出资本聚集方向与估值溢价扩张领域。对于私营公司而言，随着投资者对AI、电气化及数字连接等结构性增长主题的日益青睐，这一趋势正为融资与公开上市创造了战略机遇。

这些板块在公开市场的价值重估，为高增长与基础设施驱动型企业树立了新的估值基准。处于AI软件、可再生能源基础设施及数字媒体在内的相邻垂直领域的公司，如今可在IPO前融资与战略融资轮中借助更强劲的同业估值倍数，从而提升定价能力与交易达成几率。

与此同时，随着市场情绪转向关注增长可见性，美国及跨境上市市场正重拾活力。业务模式与这些表现优异的板块高度契合的发行人，最能把握机构投资者重新燃起的需求——无论是通过IPO、de-SPAC还是双重上市架构，这一机遇对于寻求全球市场布局的亚洲企业而言尤为显著。

ARC集团趋势解读

在ARC集团，我们认为这些行业趋势清晰地表明，结构性增长型企业在公开市场上仍持续享有估值溢价。随着投资者转向那些引领创新、电气化和数字化连接的企业，优质发行人获得公开融资的窗口再次开启。

科技板块始终是ARC集团的重点关注领域，这体现了我们在公开市场上支持创新型AI驱动企业方面所发挥的积极作用。2025年10月，ARC集团向ScanTech AI（纳斯达克股票代码：STAI）作出5000万美元的投资安排，加速了其产品开发与市场扩张，并促成了该公司股价在公告发布后的大幅上涨。此外，ARC还作为BeLive Holdings（纳斯达克股票代码：BLIV）的财务顾问，协助其于2025年4月成功在纳斯达克完成IPO，并提供了全面的战略架构与执行支持。作为一家直播电商软件平台，BLIV上市后股价一直稳居发行价区间，这印证了投资者对其基本面与增长潜力的坚定信心。

凭借我们涵盖SPAC、IPO与跨境咨询服务的综合资本市场平台，ARC集团助力私营企业将行业势头转化为成功的上市案例。从亚洲到北美乃至欧洲，我们指导高增长企业完成上市流程的每个阶段，从估值基准分析到在美国主要交易所的执行上市。

ARC Group Securities是获得获得美国金融业监管局（FINRA）许可的的证券承销经纪商，也是ARC集团的关联公司，可以担任各类融资交易的承销代理，涵盖后续发行、PIPE及其他结构性融资。在2025年的市场周期中，资本正持续青睐那些驱动现代经济三大支柱——数据、能源与连接的企业。而ARC集团恰好立于这三者的交汇点，致力于将私营领域的潜力与公开市场的机遇相连接。

作者:

WK Khor

分析师

 

参考文献:

[1] McKinsey (2025): mckinsey-technology-trends-outlook-2025.pdf

[2] Nvidia (2025): NVIDIA Announces Financial Results for Second Quarter Fiscal 2026 | NVIDIA Newsroom

[3] Microsoft (2025): FY25 Q4 – Press Releases – Investor Relations – Microsoft

[4] MorningStar (2025): Utilities Industry Outlook: Q3 2025 | Morningstar

[5] NextEra Energy (2025): Quarterly Earnings 2025 – NextEra Energy, Inc.

[6] Dominion Energy (2025): Dominion Energy Newsroom – Dominion Energy Announces Second-Quarter Results

[7] Fidelity (2024): Communication services sector outlook 2025 | Communication services stocks | Fidelity

[8] Meta (2025): Meta – Financials

[9] Alphabet (2025): Alphabet Investor Relations – Investors – Earnings