透视纳斯达克拟议的上市标准变更

2025年9月3日，纳斯达克向美国证券交易委员会（SEC）提交了拟议的上市规则修订案，涵盖首次及持续上市标准。以下为主要变更内容与实施时间表。

拟议主要变更

1. 首次上市公众持股市值要求提升

新规： 按净利润标准上市的公司，公众持股最低市值提升至 1,500万美元。
现行规则：现行要求为 500万美元，IPO公司可依靠募集资金满足此条件。

2. 加速暂停与退市程序

新规：对于存在上市缺陷且市值低于 500万美元 的公司，将加速暂停交易和摘牌。具体宽限期尚未公布。
现行规则：

• 最低股价： 连续30个交易日低于 1美元
• 上市证券市值（MVLS）：连续30个交易日低于 3,500万美元
• 公众持股市值（MVPHS）：连续30个交易日低于 100万美元
• 宽限期：180个自然日；合规需维持连续10个交易日。

3. 针对中国企业的新募资门槛

新规： 主要在中国运营的公司，IPO 募资额必须至少2,500万美元。
现行规则（不适用于中国）： 在“受限市场”主要经营的公司，如果在美国通过承销方式IPO上市，其募资额必须至少达到以下两者中的较低值：

• 2,500万美元，或
• 发行后市值的25%

“受限市场”是指未向上市公司会计监管委员会（PCAOB）提供审计事务所检查权限的司法管辖区。如果公司符合以下任一情况，即被视为主要在“受限市场”经营：
(i) 账簿和记录位于该司法管辖区；
(ii) 至少50%的资产位于该司法管辖区；
(iii) 至少50%的收入来自该司法管辖区。

注： 中国目前 不属于“受限市场”，因其自2022年12月起允许PCAOB进行审计检查。

实施时间表

2025年9月3日，纳斯达克已将拟议规则提交美国证券交易委员会（SEC）审核。如果变更获批，纳斯达克将按以下时间表实施：

• 首次上市要求变更（上述第1和第3条）：已处于上市流程的公司可享有 30天宽限期；其后新上市公司必须遵循新规。
• 加速暂停与退市程序（上述第2条）：拟于 SEC批准60天后 生效。

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