乘势Labubu：通过战略并购抢占下一轮消费浪潮

泡泡玛特俨然已成为新一代的茅台，LABUBU3.0一经发售即风靡全球明星及KOL圈。永乐2025春季拍卖会上，全球唯一薄荷色初代LABUBU以108万元天价成交。Labubu的疯狂造就了泡泡玛特的惊艳数据，以LABUBU为IP矩阵核心，2025年第一季整体收入同比增长约170%，其中美洲市场增速高达 9倍，第二季度收入增长有望高于第一季度。泡泡玛特股价自2024年2月底以来上涨超过 13倍，市值一度突破 3,800亿港元。

LABUBU从丑萌玩具盲盒爆发为全球ICON类时尚单品及社交硬通货，标志了消费市场的新一轮复苏，更代表了全新的消费趋势及市场逻辑，这巨大市场暗含了重新洗牌的市场秩序。现下如何挖掘中国市场新消费潜力，如何将中国故事及供应链优势整合入全球市场，是消费行业全产业链公司需要共同研究的生存课题。而过去几年消费行业的沉寂使得全球消费类公司的市盈率（PE）整体处于相对低位（尤其在非必需消费品领域），因此战略并购成为公司拓展市场及完成升级整合、进一步抓住消费行业市场新机遇的优先选择。

中国企业出海及品牌升级

近年来中国企业对境外公司积极进行收并购，除了出海需求以外，更注重其财务指标以及战略性协同效应，需要标的企业拥有较为健康的现金流、能够对收购方产品及品牌矩阵进行扩充与升级、为其增添优质客户及渠道，从而使得收购方得以快速完成市场进入并形成新的收入增长曲线。2024年金达威收购美国钙咀嚼片补充剂头部品牌Activ Nutritional，‌填补品类空白，获得其高忠诚度客群及美国知名零售商渠道，并通过与自有产品线集中采购与生产提升盈利能力，构建“‌原料研发（中国）+品牌运营（美国）+渠道渗透（全球）‌”大健康产业链闭环。同年江南布衣与全球当代艺术与设计品牌管理机构（GDD）联合完成对英国家居品牌 Established & Sons(E&S)的多数股权收购，借助E&S的国际影响力，叠加两者相似的设计理念，拓展其“设计驱动生活方式”生态圈。此外在新消费领域，腾讯持续加码海外娱乐资产，近期拟对韩国老牌网络游戏公司Nexon再次进行收购报价，并已完成对韩国娱乐公司SM Entertainment10%股份的收购。

全球领先企业吸纳中国市场及供应链优势

在动荡的全球政局下，多家国际消费巨头仍保持中国消费市场及其产业链的高度关注，中国消费者的体量以及供应链生产优势为吸引海外企业的两大原因。2025年徐福记易主雀巢，通过雀巢的全球品牌和产品资源，结合徐福记的品牌知名度及经典产品，徐福记能够迅速获得更高的收入增长。2024年奥利奥母公司亿磁收购国内烘培食品生产商恩喜村的控股权，填补其冷冻烘培品类短板，并能借其覆盖山姆、盒马、奈雪的茶等 ‌200+高端渠道‌。同年金鹰集团旗下亚太资源集团收购国内职业巨头维达国际，打入中国生活用纸核心战场，其预计未来十年中国市场将翻倍。

国内老牌消费龙头洗牌重组

在新消费趋势及挑战者的频频冲击下，近年来国内老牌消费龙头固有商业模式遭受滑铁卢，如星巴克中国业务、哈根达斯中国业务（据传）将进行出售，行业正在进行重新洗牌。对于买家而言，目前能够以较为合理的价格获得老牌消费企业的品牌价值、文化符号、客户群、规模化网络及渠道壁垒，虽然消费市场竞争激烈，但此类老牌公司的品牌底蕴结合并购后供应链优化、渠道下沉、品牌故事更迭等，能够触达的价值增长空间仍非常可观。2023年凯雷退出金拱门后，麦当劳全球主动增持，中信资本保持控股地位并持续加强本土化运营，目前金拱门财务与业务表现持续强劲，呈现‌加速扩张与盈利修复‌态势。

在全新的消费浪潮下，市场秩序开始重组，消费企业及并购基金可以考虑通过战略并购进行快速产品矩阵补充、市场拓展及资源整合。ARC Group凭借全球13个办公室的本地化网络，为企业提供从管理咨询、标的筛选、估值建模到协议谈判和交割落地的全周期服务，帮助客户在不确定性中锁定确定性回报。

作者:

Joanne Guo

Associate